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九陽股份002242多元化戰略奠定持續增

发布时间:2019-11-09 01:59:56 编辑:笔名

九阳股份(002242)多元化战略奠定持续增长

我们预计九阳股份2010、2011年EPS分别为1.36元和1.52元,对应最新收盘价27.60元的PE分别为20.3倍和18.2倍,估值相对其他大白电和小家电已经偏低我们对公司稳固豆浆机行业第一、探索并购以发展多元化战略依然有信心,因此维持公司"买入"的投资评级,给予个月目标价34元

竞争激烈但行业第一尚难动摇2009年公司实现营业收入46.36亿元,同比增长7.24%;实现归属于母公司净利润6.10亿元,同比增长13.32%;每股收益1.20元,同比增长仅1.69%公司2009年业绩增长较2008年有较大程度的放缓,我们认为主要有以下两点原因:一是"奶粉事件"导致豆浆行业在2008年整体销量猛增,公司2008年的销售收入增速也是创下最近几年的新高,2009年豆浆机行业经历了高速增长之后的调整期;二是豆浆机行业竞争日趋激烈,公司份额出现一定程度的下降,因此导致公司2009年销售收入增长缓慢

目前公司面临的竞争主要来自三股势力:一是以美的、格力为代表的大家电企业纷纷转战毛利率较高的小家电领域;二是国外小家电进军中国市场;三是国内市场有相当一部分新入中小品牌

面对豆浆机市场激烈的竞争,我们认为公司将通过不断推出创新产品和技术升级产品,以提高公司产品竞争力2009年公司推出的温暖系列取得了较好的销售业绩,今年即将面世的营养王系列在功能、工艺和清洗方面都实现了较大的突破我们认为豆浆机市场的激烈竞争是行业趋于成熟的过程,随着行业发展,不排除豆浆机行业可能会出现类似空调行业的双寡头垄断的格局,但九阳目前依然具备一定的先发优势及品牌效应,短期内九阳行业第一的地位尚难动摇

多元化战略将是未来发展方向公司继续坚持"健康饮食理念+健康工艺设计+健康产品材质"的策略,专注于健康饮食小家电;在通过加大研发、创新,捍卫豆浆机龙头地位的同时,公司将积极探索并购式的发展思路,以豆浆机为核心,逐步实现小家电的多元化经营由于最近几年公司的主要精力基本都集中在豆浆机,公司今年也会将更多的资源和精力投入到其他小家电产品的开发;也希望通过探索并购式发展,对现有小家电产品起到补充作用单一产品专注发展到一定程度将会走向多元化战略,这也是家电企业做大做强的必然模式多元化的经营可使公司避免依赖单一产品的风险,更加稳定持续增长

小家电下乡带来新机遇根据财政部和商务部的最新政策,在原有9类家电下乡补贴产品的基础上,允许各省自主选择一个新增品种纳入家电下乡补贴范围目前有6类新增产品将纳入下乡补贴,其中,吉林、黑龙江、广东、海南、重庆、四川等6省选择电饭煲,广西、西藏和青海3省选择电压力锅作为新增产品纳入家电下乡补贴范围这9个省市在家电下乡中销量比重为23.81%,随着农村消费能力的提高及消费观念的变化,电饭煲和电压力锅在农村家庭中也更加常见我们认为,随着电饭煲和电压力锅纳入家电下乡补贴,农村市场将逐渐被打开,这两类小家电产品今年的销售将有一轮爆发式增长,公司电饭煲和电压力锅的销售也将会有较大程度的受益

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