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造纸印刷包装:关注超跌的确定主题 荐5股

发布时间:2019-10-09 18:32:30 编辑:笔名

造纸印刷包装:关注超跌的确定主题 荐5股 2016-05-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

①本周观点:海外对于美国加息预期的担忧,加之国内对于跨界成长审核不确定性上升,二级市场资金风险偏好显著降低。我们继续强调布局确定性内生增长:在已经确立的行业趋势和竞争格局中,白马龙头拥有核心竞争优势,构建了完善的生态系统,并将不断自我强化,有望享受从1到N的确定成长。比如定制家居龙头索菲亚,生产环节的柔性高效率制造+优质经销商的渠道服务助力+良好的品牌效应和客户口碑环环相扣,正向循环加强。再比如包装行业龙头,完善的生产基地布局,领先的研发实力和客户优势,也将享受确定型增长。1)业绩成长确定性高的龙头白马:索菲亚(司米橱柜业务及大家居业务开始放量,转型大家居平台型公司打开想象空间),晨鸣纸业(融资租赁业务带来显著的业绩弹性,造纸销量及盈利改善,16年10倍);2)一季度盈利低点,后续增速有望回升,估值有安全边际、新业务有望增加弹性的包装龙头:

奥瑞金(16年PE15倍,关注包装外延、体育及二维码营销推进),劲嘉股份(16年PE15倍,关注包装外延与大健康布局); )近期因受市场对于跨界及借壳恐慌影响,该板块跌幅较大,但我们认为相对于偶发性的转型,这些国企改革具有较强的确定性:岳阳林纸(16Q1扭亏为盈,PPP订单持续落地增加弹性,大股东诚通集团国有资本运营试点单位提供想象空间,我们对宁波PPP项目进行实地调研走访,详见后续本周调研纪要)、通产丽星(管理层调整后,16Q1扭亏为盈,市值42亿元)、珠江钢琴(携手阿里,投资广东珠江乐器云服务平台,艺术教育全面推进,广州国企改革标的)、恒丰纸业;4)弹性角度管理改善带来的拐点红利:中顺洁柔(推出限制性股票激励计划,营销渠道终端发力,中报预告增长80%-110%)、大亚科技(预期管理层激励到位后的盈利改善空间)。

本周建议重点关注:索菲亚(002572):定制渗透率与品牌集中度持续提升,司米橱柜稳步推进,发挥渠道平台价值,大家居战略推进提升客单价。目前股价(51.20元)对应16-17年PE分别为 7倍和27倍,定增落地在即。岳阳林纸(60096 ):确定业绩拐点(亏损制浆业务剥离,并购凯胜进军园林,受益于PPP东风,业绩有望迎来爆发拐点)+确定主题(地方PPP推进落地大年+大股东诚通国企改革主题),现价(6.04元)低于 年期定增价格(6.46元)(大股东认购2亿股,定增后持股比例由 7. %上升至42.4%,员工持股计划也参与定增,体现长远发展信心)。晨鸣纸业(000488):融资租赁规模250亿,造纸销量及盈利改善,首批优先股发行落地,拟定增进一步扩充资本实力,目前股价(8.12元)对应16-17年PE分别为10倍和8倍。奥瑞金(002701):类消费白马稳定增长。Q1盈利增长低点,后续季度有望改善,包装行业整合大幕拉开,纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进,体育方面战略性持续布局。

目前股价(8.60元)对应16-17年PE分别为15倍和12倍。劲嘉股份(002191):类消费白马稳定增长。Q1增速低点,后续季度有望持续改善(下游烟草行业订单恢复+重庆子公司开票确认收入),大包装+大健康共同推进,大包装通过持续外延积极布局,大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(9.80元)对应16-17年PE分别为15倍和1 倍。

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